哈萨克斯坦人民银行总裁谈本国经济形势

近日，哈萨克斯坦人民银行总裁沙娅赫梅托娃出席第十届哈萨克斯坦成长论坛（Kazakhstan Growth Forum-2020），就当前哈国内经济形势发表看法。主要观点如下：

关于疫情对宏观经济影响

受新冠肺炎疫情影响，2020年1-7月，哈GDP萎缩2.9%，多个行业遭受严重冲击，服务、运输、商贸和娱乐行业首当其冲。商品出口额大幅下滑，部分行业近乎腰斩。中小企业数量保持增长，主要原因是统计、核算方法变更，以及疫情期间在线销售、个体商户数量明显增加。

由于实施隔离限制措施，哈劳动力市场明显恶化，失业人口约为120万人。居民实际收入由增转降，5-6月同比下滑1.5%-2%，遏制了消费品需求和销量。房地产市场交易量下滑，但房价并未出现下跌，部分房价还有增长。这主要是由于4-5月坚戈贬值，部分居民将资金转投房地产，引发房价上涨，之后将会回落。

国家基金转移支付规模由3.1万亿坚戈扩大至4.8万亿坚戈，增长55%。前8个月，不计外汇干预项下的抛售（16亿美元），哈央行在公开市场售汇约70亿美元，较上年同期（60亿美元）明显增长。

哈人民银行金融公司预测，2020年，坚戈对美元平均汇率为435:1，平均油价为40美元/桶。预计哈GDP将下跌2%，通胀率将维持在7%-7.5%区间。

防疫隔离措施对哈经济产生较大影响，客运、餐饮和商业地产等行业遭受巨大损失。隔离措施放开后，经济正在逐步反弹，零售行业恢复显著，说明更为宽松、“智慧”的隔离限制措施较之早前实施的强制隔离措施更为有效。

哈经济恢复缓慢、银行贷款质量面临冲击等风险依然存在。2020年二季度，哈经济萎缩1.8%，发达国家遭受的损失更为严重。其中，美国GDP下降9.5%，德国下降10.1%，意大利下降12.4%，法国下降13.8%，说明哈经济与上述国家相比存在结构性差异，包括服务业在经济中占比较小，大众消费品本地化含量较低。

关于金融行业状况

总体来看，银行业贷款业务，尤其是中小企业贷款业务出现恶化趋势。中小企业信贷投放数量和规模双双下滑，自然人贷款稳步增长。

信贷规模及其占GDP的比重下降是个老问题。近两年来，银行业贷款占GDP的比重保持在20%的水平，但需要考虑2020年GDP总量下降的因素。如果GDP增长，贷款占GDP的比重将持续下滑。主要原因一是缺乏优质借款人。受疫情拖累，借款人有支付能力的需求下降，对借款人所提供的商品和服务的需求也出现下降。此外，由于缺少新的项目，企业投资规模下滑，这些都会导致贷款需求减少。

另一个主要原因是高利率。必须下调基准利率和存款利率。目前，80%的银行将存款作为主要的资金来源。由于债券市场对投资者的限制，银行无法在债券市场募集坚戈资金。因此，存款利率显得非常关键。哈央行和政府应当研究如何抑制通胀，为下调基准利率创造空间。

2016年以来，尽管国家规划项下信贷投放规模较大，法人企业贷款仍下降19%。与此同时，个人贷款增长拉动银行贷款规模增长8%。截至目前，银行业贷款余额达13.93万亿坚戈，法人贷款勉强占到一半（7.13万亿坚戈）。企业贷款增长主要依靠国家规划项下的资金支持，包括中小企业贷款。仅2020年，国家支持企业资金就超过4万亿坚戈。

高利率严重损害本国经济的竞争力。近年来，坚戈对卢布汇率稳定在5.8-6:1的水平。哈央行基准利率为9%，俄罗斯的基准利率为4.25%，这让哈企业背上沉重的债务负担，对企业产品成本带来较大影响。

维持高基准利率主要是考虑通胀因素。哈通胀上涨主要是由于基本支出扩大，包括国家规划项下远低于市场利率的融资，以及采取的银行业恢复措施。2016年以来，哈央行回笼流动性，资金规模由2万亿坚戈扩大至4.2万亿坚戈，增幅超过100%。

为应对高基准利率，二级银行被迫维持较高的贷款利率，导致坚戈贷款利率与俄罗斯相比毫无竞争力：哈贷款利率为11%-16%，俄罗斯为7%-11%，并且还在逐步下调。哈必须要研究下调基准利率问题。

关于养老金提前使用

允许居民提前支取养老金购买、维修住房或支付医疗，可能会加速推升通胀。一旦大量养老金获准购买房地产，将会演变成一次性投机行为，当前形势下应当避免出现这一情况。人们在短期内大量购置房产，并没有达到通过支取养老金促进经济发展的目的。

此外，能够提前支取养老金的居民主要是小部分的高薪阶层，人数约为70万，仅占养老保险用户总数的6%。而真正需要住房的低收入阶层感受不到这一政策的积极效应。从养老基金支取资金会推升通胀水平，引发房地产、建材价格出现投机性上涨。